ตึกที่สูงที่สุดในประเทศ” มักมาพร้อมจุดพีคของเศรษฐกิจ

เคยมีคนเล่าให้ฟังถึงความเชื่อในเรื่องนึงว่า “ตึกที่สูงที่สุดในประเทศ” มักมาพร้อมจุดพีคของเศรษฐกิจ เพื่อนๆคิดว่าจริงไหมครับ

พอดีเห็นข่าวเวียดนามเตรียมสร้างตึกแฝดสูงถึง 568 เมตร ใจกลางฮานอย แล้วนึกถึงทฤษฎีหนึ่งในโลกการเงินที่เรียกว่า Skyscraper Index

แนวคิดนี้สังเกตว่า ในอดีตหลายครั้ง การสร้างตึกที่สูงที่สุดในโลกหรือทำลายสถิติ มักเกิดใกล้ช่วงปลายของ Economic Boom

ตัวอย่างที่คนชอบยกกันคือ

Empire State Building → Great Depression

Petronas Towers → Asian Financial Crisis

Burj Khalifa → หลัง Global Financial Crisis และวิกฤตหนี้ Dubai

ประเทศไทยเราก็มีตัวอย่างที่น่าสนใจเหมือนกัน

ใบหยก 2 เริ่มสร้างตั้งแต่ปี 1990 ในช่วงที่เศรษฐกิจไทยกำลังบูมมาก GDP เคยโตเกิน 10% ต่อปี และสร้างเสร็จในปี 1997 ซึ่งเป็นปีเดียวกับที่ไทยเกิดวิกฤตต้มยำกุ้ง

แน่นอนว่าใบหยกไม่ได้ทำให้เกิดวิกฤต แต่ timing ของมันก็สะท้อนบรรยากาศช่วงนั้นได้ดีมาก

คือช่วงที่ทุกคนเชื่อว่าเศรษฐกิจจะโตต่อ

อสังหาริมทรัพย์โต

สินเชื่อโต

เงินลงทุนไหลเข้า

และคนกล้าสร้างโครงการที่ใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ

แต่ต้องเข้าใจก่อนว่า

ไม่ได้หมายความว่า “สร้างตึกสูงแล้วเศรษฐกิจจะพัง”

งานวิจัยที่ศึกษาจริง ๆ พบว่า ความสัมพันธ์ไม่ได้แม่นพอที่จะเอาไปใช้ทำนายวิกฤตโดยตรง

สิ่งที่น่าสนใจกว่าคือ...

การจะกล้าสร้างตึกระดับ 500–800 เมตร ต้องเกิดจากหลายอย่างพร้อมกัน

เงินทุนหาง่าย

สินเชื่อขยายตัว

ราคาที่ดินสูงขึ้น

อสังหาฯ ขายได้แพง

นักลงทุนมั่นใจในอนาคต

และ Developer เชื่อว่าเศรษฐกิจจะโตต่อไปอีกหลายปี

พูดอีกแบบคือ

ตึกสูงไม่ได้ทำให้เกิด Bubble

แต่บางครั้งมันเป็น “อนุสาวรีย์ของความมั่นใจในช่วง Bubble”

กรณีเวียดนามยิ่งน่าสนใจ

ปี 2025 GDP เวียดนามโตประมาณ 8%

สินเชื่อทั้งระบบโตเกือบ 20%

ราคาอสังหาริมทรัพย์ในฮานอยเพิ่มขึ้นแรงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

พร้อมกับ Mega Project ทั้งรถไฟ เมืองใหม่ Data Center โรงงาน และ Infrastructure จำนวนมาก

และตอนนี้กำลังพูดถึงตึกแฝด 99 ชั้น สูง 568 เมตร ที่อาจกลายเป็นตึกแฝดที่สูงที่สุดในโลก

ผมยังไม่คิดว่าเรื่องนี้คือสัญญาณว่า

“เวียดนามกำลังจะเกิดวิกฤต”

แต่ถ้าเป็นนักลงทุน ผมจะเริ่มจับตามากขึ้นว่า

Credit โตเร็วแค่ไหน

Property Price ไปไกลแค่ไหน

Developer มีหนี้มากหรือไม่

Bank NPL เริ่มเพิ่มหรือยัง

เพราะสิ่งที่อันตรายจริง ๆ ไม่ใช่ความสูงของตึก

แต่คือ Leverage ที่ใช้สร้างมัน

และอีกเรื่องที่น่าสนใจมากคือ ตึกขนาดนี้ใช้เวลาสร้างหลายปี

โครงการที่ตัดสินใจลงทุนตอนเศรษฐกิจ Boom วันนี้

อาจสร้างเสร็จตอนวงจรเศรษฐกิจเปลี่ยนไปแล้ว

เพราะฉะนั้น ถ้าตึกนี้เริ่มสร้างจริง ผมกลับสนใจช่วง 2028–2031 มากกว่าปีนี้

นี่เป็นเหตุผลที่ผมชอบประโยคนี้มาก

“ตึกที่สูงที่สุดอาจไม่ได้ทำนายวิกฤต

แต่มันมักบันทึกว่า ครั้งหนึ่งผู้คนเคยมั่นใจในอนาคตมากแค่ไหน”

เวียดนามวันนี้ยังโตแรงครับ

แต่ยิ่งโตแรงเท่าไร ยิ่งต้องดู Credit + Property + Banking Cycle ควบคู่กันไปด้วย

เพราะบางครั้งสิ่งที่น่ากลัวที่สุด

ไม่ใช่ตึกที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ

แต่คือ ความเชื่อว่าเศรษฐกิจจะขึ้นได้เรื่อย ๆ โดยไม่มีวันลง