ทองคำอ่อนตัว ต้นเหตุสำคัญมาจากดอลลาร์ ดอกเบี้ย และบอนด์ยีลด์

ราคาทองคำช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2569 ถูกกดดันจากหลายด้านพร้อมกัน โดยเฉพาะตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ ที่ออกมาดีกว่าคาด ทำให้ตลาดมองว่าเฟดอาจยังไม่รีบลดดอกเบี้ย และอาจต้องคงดอกเบี้ยสูงไว้นานขึ้น

สรุปเร็วแบบเข้าใจง่าย

• ตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่ตลาดคาด
• เฟดยังคงกรอบดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%–3.75%
• ดอลลาร์และบอนด์ยีลด์ที่แข็งขึ้น ทำให้ทองคำถูกกดดัน
• ทองคำไม่มีดอกเบี้ย จึงมักเสียเปรียบเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสูง
• ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังเป็นปัจจัยที่ต้องตาม แต่ผลต่อทองคำไม่ได้เป็นเส้นตรงเสมอไป

สิ่งที่ทำให้ราคาทองอ่อนตัวรอบนี้ ไม่ได้มีแค่ปัจจัยเดียว แต่เป็นภาพรวมของตลาดการเงินที่เริ่มให้น้ำหนักกับดอกเบี้ยสหรัฐฯ มากขึ้น หลังข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังดูแข็งแรงกว่าที่คาด

ปัจจัยแรก คือ ตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ ที่ออกมาดีกว่าคาด

ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง ใกล้เคียงกับเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 179,000 ตำแหน่ง ตัวเลขแบบนี้ทำให้ตลาดมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่อ่อนแรงมากพอที่จะกดดันให้เฟดรีบลดดอกเบี้ย

เมื่อความหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยลดลง ทองคำก็มักเจอแรงขาย เพราะทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ต่างจากพันธบัตรหรือเงินฝากที่ให้ผลตอบแทนชัดเจนกว่าในช่วงดอกเบี้ยสูง

ปัจจัยที่สอง คือ เฟดยังอยู่ในโหมดระวังเงินเฟ้อ

เฟดคงกรอบดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%–3.75% ในการประชุมล่าสุด และยังย้ำว่าจะประเมินข้อมูลเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และความเสี่ยงต่าง ๆ ก่อนตัดสินใจปรับดอกเบี้ยรอบต่อไป

พูดง่าย ๆ คือ ถ้าเงินเฟ้อยังไม่ลงชัด หรือราคาพลังงานยังมีแรงกดดันจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ ตลาดก็จะยิ่งระวังว่าเฟดอาจคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่เคยคาดไว้

ปัจจัยที่สาม คือ ดอลลาร์และบอนด์ยีลด์แข็งขึ้น

เมื่อดอลลาร์แข็งค่า ทองคำที่ซื้อขายเป็นเงินดอลลาร์จะดูแพงขึ้นสำหรับผู้ถือเงินสกุลอื่น ความต้องการซื้อจึงอาจชะลอลงได้

อีกด้านหนึ่ง บอนด์ยีลด์ที่ปรับขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองสูงขึ้น เพราะนักลงทุนมีทางเลือกอื่นที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย ขณะที่ทองคำให้ผลตอบแทนจากราคาขึ้นลงเป็นหลัก

มองแบบแยกปัจจัย

จุดที่หลายคนอาจเข้าใจผิดคือ ข่าวสงครามหรือความตึงเครียดระหว่างประเทศไม่ได้ทำให้ทองขึ้นเสมอไป

ตามปกติ ทองคำมักถูกมองเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤต แต่ถ้าวิกฤตนั้นทำให้ราคาน้ำมันหรือเงินเฟ้อมีโอกาสสูงขึ้น ตลาดก็อาจตีความต่อว่าเฟดต้องคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าเดิม ผลลัพธ์จึงอาจกลายเป็นแรงกดดันต่อทองคำแทน

สำหรับคนที่ถือทองหรือกำลังดูจังหวะซื้อทอง สิ่งที่ควรดูพร้อมกันมี 4 อย่าง

• ทิศทางดอลลาร์สหรัฐ
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
• สัญญาณจากเฟดเรื่องดอกเบี้ย
• ข่าวเงินเฟ้อและราคาพลังงาน

ข้อมูลนี้เหมาะใช้เป็นภาพรวมของตลาด ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายทองทันที เพราะราคาทองคำผันผวนตามทั้งค่าเงิน ดอกเบี้ย ข่าวเศรษฐกิจ และแรงซื้อขายระยะสั้นในตลาดโลก

ถ้าจำแบบสั้น ๆ ราคาทองรอบนี้ถูกกดดันเพราะตลาดกลับมาให้น้ำหนักกับ “ดอกเบี้ยสูงนาน ดอลลาร์แข็ง และบอนด์ยีลด์สูง” มากกว่าการมองทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว