หุ้นเติบโต ในสายตาของผม

หุ้นเติบโต (Growth Stock) คือ หุ้นที่มีการเติบโตของกำไรสุทธิสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดหุ้น เช่น มีอัตราการขยายตัวของกำไรสุทธิ 80% ในขณะที่บริษัทในตลาดหุ้นมีกำไรสุทธิเติบโตเพียง 7% เป็นต้น

ฟังดูก็น่าจะเป็นหุ้นที่ดี แต่ในความเป็นจริงนั้นเป็นไปได้ยากมากที่บริษัทใดบริษัทหนึ่งจะมีการขยายตัวในระดับสูงๆ ได้เป็นเวลานานติดต่อกัน

เหตุผลของการขยายตัวสูงก็มีได้หลายอย่าง เช่น เป็นบริษัทขนาดเล็กเพิ่งเริ่มต้นธุรกิจ ช่วงแรกการเติบโตของผลประกอบการจึงสูง แต่ต่อไปก็จะลดลง หรือบริษัทมีการเปิดตัวสินค้าใหม่ ปรากฏว่าประสบความสำเร็จ มีกำไรเติบโตสูง แต่ครั้นพอเวลาผ่านไประยะหนึ่งก็มีคู่แข่งเข้ามาในธุรกิจนั้นด้วย ทำให้กำไรเติบโตลดลง หรือไปซื้อกิจการบริษัทอื่นมา ทำให้กำไรเพิ่มขึ้นมาก แต่ในปีถัดไป อัตรากำไรก็กลับเข้าสู่ภาวะปกติ หรือบางบริษัทเข้าไปลงทุนในธุรกิจใหม่ๆ ปรากฏว่าประสบความสำเร็จเป็นอย่างดี ก็ทำให้กำไรเติบโตเพิ่มขึ้น ก็กลายเป็นหุ้นโกรทไปด้วย

หุ้นเติบโตยังนับรวมถึงหุ้นฟื้นตัว (Turn Around Stock) ด้วย คือ ธุรกิจฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำของผลประกอบการ และกำลังกลับมาดีขึ้นตามวงจรเศรษฐกิจ ซึ่งโดยธรรมชาติ ช่วงแรกของการฟื้นตัวกำไรจะเติบโตมาก

แน่นอน! ไม่มีหุ้นตัวไหนสามารถเติบโตไปได้ตลอด เติบโตแบบไม่มีที่สิ้นสุด (Infinity Growth) มีแค่การเติบโตตามวงจรเศรษฐกิจ เช่น ธุรกิจกลุ่มธนาคาร วงจรธุรกิจมีระยะเวลายาวประมาณ 10 ปีจึงจะมีการล่มสลายครั้งหนึ่ง หุ้นเติบโตไม่จำเป็นต้องโตตลอด แต่เป็นเพียงช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งที่กลับมามีผลกำไรเติบโตแบบมหาศาล เป็นช่วงที่ราคาหุ้นวิ่งไปเร็วมาก

ในทางตรงกันข้าม ถ้าเป็นช่วงเวลาการเติบโตลดลง ราคาหุ้นก็จะลงเร็วมาก ไม่มีทางที่ธุรกิจใดจะเติบโตตลอด อาจจะได้สักสองสามปี ปีละ 30-40% หลังจากนั้น ธุรกิจก็กลับสู่สภาวะเติบโตปกติ ลงมาปีละ 10% เหมือนหุ้นทั่วไป แล้วนักลงทุนก็ไปหาหุ้นโกรทตัวใหม่ เซ็กเตอร์ใหม่ ในอุตสาหกรรมอื่นต่อไป

สรุปลักษณะเด่นๆ ของหุ้นเติบโต (Growth Stock) คือมีการเติบโตของกำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ย ขาลงก็ลงมากกว่าค่าเฉลี่ย เป็นหุ้นที่มีความผันผวนของกำไรสูง ทำไม วีไอ ถึงไม่ชอบหุ้นเติบโต....ไม่ใช่ว่าไม่ชอบ เพียงแต่ว่าหุ้นเติบโตไม่ได้เป็นหุ้นที่มีราคาถูกในยามที่ผลประกอบการเติบโตแบบมหาศาล เนื่องจากเป็นช่วงของวงจรเศรษฐกิจขาขึ้น พอถึงช่วงเวลาเศรษฐกิจไม่ดี หุ้นเติบโตมักจะมีกำไรลดลงอย่างมาก หรือบางครั้งขาดทุนให้เห็นเลยก็มี พอถึงรอบเวลาที่เศรษฐกิจฟื้นจึงกลับมาทำกำไร การเติบโตลักษณะเช่นนี้ วีไอจะไม่ชอบ เพราะเป็นหุ้นที่ไม่มีกำไรเติบโตสม่ำเสมอ เวลาขึ้นก็ขึ้นสุดๆ เวลาลงก็ลงสุดๆ ไม่ใช่สไตล์การลงทุนของวีไอ ที่จะชอบการเติบโตแบบไปเรื่อยๆ สม่ำเสมอ ไม่หวือหวา ไม่เหวี่ยง

ถ้าซื้อหุ้นเติบโตจะถือไปตลอด เพราะคิดแล้วว่าต้องโตไปเรื่อยๆ ไม่ใช่ถือไป 2-3 ปี หรือถือจนถึงราคาขึ้นสูงแล้วขาย แบบนี้ไม่ถือว่าเป็น วีไอ

แต่ถ้าเป็นหุ้นเติบโตประเภทที่เข้าไปซื้อกิจการหรือขยายธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกัน ซึ่งจะทำให้โกรทจากที่เคยอยู่นิ่งๆ กลับมาขยายตัวโดดเด่นอยู่พักหนึ่ง แล้วกลับมานั่งใหม่ หุ้นพวกนี้ วีไอจะลงทุน แต่ไม่ใช่หุ้นที่โตมาจากการเทิร์นอะราวด์ (Turn Around) เพราะเป็นเรื่องที่ค่อนข้างเสี่ยงสำหรับการลงทุนระยะยาว

สรุปคือ หุ้นเติบโต (Growth Stock) ที่มีในพอร์ต ต้องเป็นการเติบโตที่สม่ำเสมอ ไม่กระชากไปมา ตามภาวะเศรษฐกิจมากจนเกินไป เวลาที่ผมเน้นปัจจัยพื้นฐาน (Fundamental) ของหุ้นรายตัว ผมจะดูการเติบโตของกิจการ ถ้าเป็นหุ้นคุณค่า (Value Stock) จะเป็นการเติบโตแบบไปเรื่อยๆ แต่หุ้นโกรทจะมีการกระชากของกำไร วีไอจะไม่ชอบหุ้นที่มีกำไรผันผวนแบบนี้ เนื่องจากในอดีตที่ผ่านมา พิสูจน์ไม่ได้ว่าหุ้นโกรทเหล่านี้สามารถผ่านพ้นช่วงเศรษฐกิจดีและเศรษฐกิจไม่ดีมาได้อย่างนุ่มนวล

แต่ถ้าเป็นหุ้นคุณค่า แม้ในเวลาเกิดวิกฤติต้มยำกุ้งก็จ่ายปันผลวิกฤติซับไพร์มก็จ่ายปันผล คือหุ้นไม่ขาดทุนในยามที่เศรษฐกิจตกต่ำ หุ้นเติบโตประเภทนี้ ราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงแรกตามกำไรสุทธิที่ขยายตัวในระดับสูง แต่พอผ่านมาสักระยะหนึ่งกำไรสุทธิเริ่มขยายตัวลดลง ราคาหุ้นจะปรับลดลงมา จนบางทีอาจไม่ขึ้นไปเห็นจุดสูงสุดอีกเลยก็เป็นไปได้ เพราะนักลงทุนจะให้ความสนใจน้อยลง

ดังนั้น นักลงทุนที่จะลงทุนหุ้นเติบโตประเภทนี้ และหวังผลตอบแทนสูงๆ ต้องจับจังหวะการลงทุนให้ดี ผมอยากเตือนนักลงทุนไว้ว่า เห็นบริษัทที่จะมีกำไรสุทธิโตมากๆ อย่าเพิ่งวางใจ ดูให้ดีว่าจะโตได้อีกนานแค่ไหน ซึ่งสำคัญมากสำหรับนักลงทุนวีไอ